2009-03-21 工商時報 【本報訊】
印鈔票救經濟:美國聯準會一舉數得的策略
3月18日美國聯準會又給全球經濟拋出一顆震撼彈:聯準會準備砸下1.2兆美元,購買美國政府長期公債(3000億美元),及二大房貸機構房利美與房地 美所擔保之房貸債券(7500億美元)。此舉一方面直接對市場直接注入資金提升市場流動性,另一方面可以維持長期利率在低檔水準,以利投資及長期消費借貸 資金成本的降低。聯準會這項決策,立刻造成美元對各國貨幣應聲大幅貶值。
其實聯準會的這番舉措,應是可以預期得到的。自從金融海嘯以來,美國政府各種挽救金融及經濟振興方案陸續推出後,馬上要面臨的就是財務融通的問題。一般 而言,政府財政融通的資金來源有三:其一、租稅融通,亦即加稅,但在目前經濟衰退的情勢下,美國政府不會笨到以加稅犯眾怒來取得資金;其二、公債融通,這 是美國政府常採行的方式,尤其是前些年中國、印度、俄羅斯等國經貿大幅改善,外匯存底快速增加,所持有的外匯中有相當高的比重以美國政府公債保有,因此美 國的財政赤字其實是靠外國政府融通,因而沒有總體教科書上所謂的國內資金排擠效果(發行公債使國內資金流向政府部門,而使民間可貸資金減少,引起國內利率 上升);其三、貨幣融通,亦即直接向央行(聯準會)借貸,或是由聯準會購買政府債券,變相地由聯準會印鈔票給政府救經濟。通常聯準會不樂意以這種方式融通 政府財政,因為以聯準會做為中央銀行的立場而言,通貨膨脹的防範畢竟是首要任務,因此美國政府的財政融通鮮少以此方式為之。這也正是何以3月18日聯準會 的宣布,立刻引起全世界一片嘩然。