鉅亨網陳律安‧外電報導
2009 / 02 / 18 星期三 21:20

西德州原油價格嚴重失真 庫存過高 投機炒作為主因

紐約商業交易所 (Nymex)的原油期貨利用西德州原油 (WTI)價格作為指標,但是與布蘭特原油 (Brent)價格相比,其交易價持續走低,差距之大史上僅見。

這違反常理;通常西德州原油因為品質良好,交易價格通常較高。由於西德州原油屬較輕原油,硫磺含量較少,使煉油公司用較低成本就可提煉出原油產品,因此其價格較高。

但是近來的價格逆轉,使分析師開始認為,紐約商品交易所的原油期貨價格已經開始喪失影響力,有失身為全球油價指標的身分。

國際能源總署 (IEA)在上週的報告表示:「波動的西德州原油價格,不只將誤導市場,還影響經濟預測者、政府官員、政府決策者。若西德州原油的價格機制繼續崩解,市場將對它作為指標的意義失去信心。」

據 《MarketWatch》報導,星期二(18日)時,布蘭特原油即期價格收在每桶 41.03美元,但是西德州原油即期價格只收在每桶 34.93美元。

西德州原油的交易價格不是沒有比布蘭特原油低過,但是這次的差距特別大, 1月時差距達10美元,為交易以來最大差距。低迷的西德州原油價格,意味著一旦庫存降低,西德州原油價格就會開始飆漲,引發市場動盪。

紐約商業交易所可以將其原油期貨價格動盪的原因,怪到原油轉運站 Cushing頭上。

Cushing 的面積達 9平方英哩,為美國最大的原油轉運站,油管將來自墨西灣及加拿大的原油運來這。除了身為紐約商業交易所的轉送點, Cushing更是德州、奧克拉荷馬州等地煉油廠儲油處。當經濟下行,煉油廠大降其原油產能,使得許多原油留在庫存。

能源分析師Mikka Pineda表示:「 Cushing提出的原油需求,對西德州原油 (WTI)影響甚鉅,使得西德州原油難以代表全球原油市場情勢。的確,全球原油需求正崩解,但崩解幅度也沒有像西德州原油價格下滑那樣嚴重。」

由於 Cushing缺少將原油外送到墨西哥灣的管線,其庫存自2008年底就一直持續增加。到2月6日為止的那星期,其原油庫存已連續上漲 6星期,來到新高的 349萬桶,接近 Cushing的營運極限 360萬桶。

於是,過剩的庫存對區域油價形成壓力,最後影響到紐約商業交易所的原油期貨價格。

能源分析師James Williams表示:「西德州原油是國際油價指標,但它依據的是美國本土市場。任何發生在 Cushing的事,都會影響到紐約商品交易所的油價。」

讓 Cushing庫存累積的原因,還有投機者。他們看到了在期貨交易曲線Contango(升水)中看到套利交易的機會,也使得庫存堆積。升水即期貨遠期價格比近期價格高,在這種情況下,投機者買進近期期貨,握著不放,等到未來價格高時再賣出。

西德州原油12月即期期貨價格,與往後月份期貨價格在12月時來到最大差距,達8.49美元。

分析師表示,要讓紐約商品交易所的原油期貨價格重鎮聲威,紐約商品交易所必須在墨西哥灣沿岸找另一個轉運點,或是建更多油管與 Cushing相連,也能舒緩庫存壓力。

國際能源總署在報告中表示:「但上述作為至少要好幾年才能成真,就現在來說, Cushing的高庫存、疲弱的原油需求、煉油廠降低生產率等因素,依舊會使西德州原油價格走衰。」

分析師表示,一旦原油需求回暖、 Cushing庫存量下滑,西德州原油價格與國際油市的差距就會慢慢消失。在這之前,投資人該將布蘭特 (Brent)原油當作主要指標,因為它的轉運點在北海油田,一個原油輸運較具彈性的地方。

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