鉅亨網羅力元‧綜合外電
2008 / 11 / 07 星期五 20:00


現在恐慌正籠罩整個市場,人們焦急地翻看著投資組合聲明,並且心中不斷地問:下一個出事的會是誰?

雖然目前多數分析師都建議,把手中所有基金股票等金融商品都賣了,趕快持有現金最實在。

《MarketWatch》 分析師 Matt Hougan以及 Jim Wiandt 卻認為,這時候持有現金是最錯誤的決定。他們認為,人們處於恐慌狀態時,都會喪失判斷力,那麼投資人還能相信這些陷於恐慌的分析師所給的建議嗎?

畢竟,在長期投資過程中,多數投資人最常出現的紕漏,即為選到錯誤的進出場時機,結果造成虧損,在牛市中,這樣的錯誤一再被掩飾,卻又一直重演。

人們應該善用目前悲觀的氣氛,利用政府所釋出的利多政策以及前人所留下的優良投資常識,好好規畫重建自己的投資組合。

■別自行評斷入市時激,保持投資就對了

投資人常犯最大的錯誤是自行估算時機,然而市場上買高賣低的例子不勝枚舉。

在1999年第 4季,投資人倒了大桶現金到共同基金裡頭,投入總額為歷史最高,沒幾個月後發生2000年的網路泡沫化。

2002年投資人開始使勁地再從共同基金抽回現金,也創下歷史之最,然而市場卻開始進入歷史最長的牛市。

同樣的戲碼如今又再度上演。根據TrimTabs投顧研究數據發現,今年10月從美國股票市場及國際股票市場共同基金,投資人贖回金額總計超過 700億美元,實際上,今年 8月、 9月及10月這 3個月份卻是最不該贖回基金的時機。賣出的最佳時機是在去(2007)年,上述這 3個月份則是買進的好時機。

Vanguard Group創立者John Bogle也曾警覺網路泡沫的影響,針對共同基金的表現進行研究。

他觀察 200筆基金,在1996年到2005年之間的現金流。根據 Bogle的觀察,在這10年間,這些基金都有8.9%利潤成長,然而持有這些基金的投資人卻只能賺到2.4%的利潤。他得到的結論是投資人應是買高賣低。

投資人要有長期投資的規劃,股票市場才可以成為財富的強大創造者。

■別窮追熱門標的

長期投資的真正意義是將資金擺放在正確的市場部位,並且完全忽視華爾街分析機器所做的報告。市場起起落落,價格水漲船高的商品都會有一夕之間崩盤的危險,之前投資人一窩蜂地投入新興市場,現在不也身陷其中難以逃脫。

由於提供一種容易連結市場中不同部位的投資選擇, ETF指數股票型基金及 ETN債券近年來利息相當高。在市場上超過 600檔 ETF商品之中,其中2007年表現最好的 3檔商品分為:iPath MSCI India ETF、Market Vectors Steel Fund 及 iShares MSCI Brazil ETF,皆各自上升87%、85%及76%。

這 3檔基金乍看表現不錯,假設投資人今年 1月一股腦地買進了這 3筆大熱門,那麼很遺憾的,現在這 3檔都各自跌了63%、59%及 52%。

如此一來,投資人應當要理解,追尋熱門投資標的,並非創造財富的正確方法,相反地,卻是失去財富的最快路徑。所謂的投資就是買進並且持有。市場一切感覺值得投資的情報,都是統計出來的數據。

■買進指數型基金

華爾街存在最大的謊言就是有效管理財富。60% 到 90%的共同基金都可以被認為是在市場底部,也都可以將當下視為買進時機,然而這全端看投資人從哪個時間點切入觀察。

即便是在特定期間表現優良的基金都會在未來出現衰退。看看基金經理名人 Bill Miller,他的Legg Mason Value Fund ,在2006年結束了連續15年擊敗 S&P 500的驚奇紀錄後,現在這筆基金表現非常疲軟,過去20個月仍然擺盪在 S&P 500指數的10年基準。

John Bogle的費用理論(Cost Matters Hypothesis, CMH) 也許可以解釋 Legg Mason Value Fund的表現。

平均而言,所有投資股票市場的資金理應都會賺回市場報酬,也因此多付給基金經理人費用顯得毫無意義,因為沒有辦法顯示多付錢,而讓基金報酬表現更佳,反之,收費低的基金報酬表現卻比收費高的基金更好。

■多樣化才是關鍵

所有有權威的學術研究,都同意資產分配及經營多樣化是風險管理的關鍵。這並不如想像中那麼複雜。

第一、用最低成本持有所有美國股票。可選擇如Vanguard Total Stock Market ETF 這類的基金,收取 0.07%的費用。

第二、同樣的用最低成本持有所有美國市場以外包含新興市場的股票, SPDR MSCI ACWI ex-U.S這筆 ETF基金可以達成這樣的目的,這筆基金每年收取約 0.35%的費用。

第三、不管你的年紀多大,可以選擇持有廣泛具多樣性的債券基金,如iShares Lehman Aggregate,收取 0.02%的費用。

根據Matt Hougan 以及Jim Wiandt的說法,分配投資組合的上選做法是參考年齡,斟酌分配投資金額。假設一位30歲的投資人可以將 30%的資金投入 AGG。剩下的 70%資金,也許這個投資人想丟點錢在美國境內,那麼他也許可以選擇 40%的 VTI及 30%的 CWI。假設年齡是60歲的投資人,那麼可以選擇 60%的 AGG、 25%的 VTI及 15%的 CWI。

當然投資人也可以選擇將資金投入資源商品或是房地產,或是傾向關注成長率或是價值變化。也可以向理財專員洽詢指數型基金體系,好為個人需求做出最佳調整。無論如何,率先做好準備的投資人,才能以笑臉迎接下一個牛市到來。




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