鉅亨網羅力元‧綜合外電
2008 / 11 / 07 星期五 20:00
現在恐慌正籠罩整個市場，人們焦急地翻看著投資組合聲明，並且心中不斷地問：下一個出事的會是誰?
雖然目前多數分析師都建議，把手中所有基金股票等金融商品都賣了，趕快持有現金最實在。
《MarketWatch》 分析師 Matt Hougan以及 Jim Wiandt 卻認為，這時候持有現金是最錯誤的決定。他們認為，人們處於恐慌狀態時，都會喪失判斷力，那麼投資人還能相信這些陷於恐慌的分析師所給的建議嗎?
畢竟，在長期投資過程中，多數投資人最常出現的紕漏，即為選到錯誤的進出場時機，結果造成虧損，在牛市中，這樣的錯誤一再被掩飾，卻又一直重演。
人們應該善用目前悲觀的氣氛，利用政府所釋出的利多政策以及前人所留下的優良投資常識，好好規畫重建自己的投資組合。
■別自行評斷入市時激，保持投資就對了
投資人常犯最大的錯誤是自行估算時機，然而市場上買高賣低的例子不勝枚舉。
在1999年第 4季，投資人倒了大桶現金到共同基金裡頭，投入總額為歷史最高，沒幾個月後發生2000年的網路泡沫化。
2002年投資人開始使勁地再從共同基金抽回現金，也創下歷史之最，然而市場卻開始進入歷史最長的牛市。
同樣的戲碼如今又再度上演。根據TrimTabs投顧研究數據發現，今年10月從美國股票市場及國際股票市場共同基金，投資人贖回金額總計超過 700億美元，實際上，今年 8月、 9月及10月這 3個月份卻是最不該贖回基金的時機。賣出的最佳時機是在去(2007)年，上述這 3個月份則是買進的好時機。
Vanguard Group創立者John Bogle也曾警覺網路泡沫的影響，針對共同基金的表現進行研究。
他觀察 200筆基金，在1996年到2005年之間的現金流。根據 Bogle的觀察，在這10年間，這些基金都有8.9%利潤成長，然而持有這些基金的投資人卻只能賺到2.4%的利潤。他得到的結論是投資人應是買高賣低。
投資人要有長期投資的規劃，股票市場才可以成為財富的強大創造者。
■別窮追熱門標的
長期投資的真正意義是將資金擺放在正確的市場部位，並且完全忽視華爾街分析機器所做的報告。市場起起落落，價格水漲船高的商品都會有一夕之間崩盤的危險，之前投資人一窩蜂地投入新興市場，現在不也身陷其中難以逃脫。
由於提供一種容易連結市場中不同部位的投資選擇， ETF指數股票型基金及 ETN債券近年來利息相當高。在市場上超過 600檔 ETF商品之中，其中2007年表現最好的 3檔商品分為：iPath MSCI India ETF、Market Vectors Steel Fund 及 iShares MSCI Brazil ETF，皆各自上升87%、85%及76%。
這 3檔基金乍看表現不錯，假設投資人今年 1月一股腦地買進了這 3筆大熱門，那麼很遺憾的，現在這 3檔都各自跌了63%、59%及 52%。
如此一來，投資人應當要理解，追尋熱門投資標的，並非創造財富的正確方法，相反地，卻是失去財富的最快路徑。所謂的投資就是買進並且持有。市場一切感覺值得投資的情報，都是統計出來的數據。
■買進指數型基金
華爾街存在最大的謊言就是有效管理財富。60% 到 90%的共同基金都可以被認為是在市場底部，也都可以將當下視為買進時機，然而這全端看投資人從哪個時間點切入觀察。
即便是在特定期間表現優良的基金都會在未來出現衰退。看看基金經理名人 Bill Miller，他的Legg Mason Value Fund ，在2006年結束了連續15年擊敗 S&P 500的驚奇紀錄後，現在這筆基金表現非常疲軟，過去20個月仍然擺盪在 S&P 500指數的10年基準。
John Bogle的費用理論(Cost Matters Hypothesis, CMH) 也許可以解釋 Legg Mason Value Fund的表現。
平均而言，所有投資股票市場的資金理應都會賺回市場報酬，也因此多付給基金經理人費用顯得毫無意義，因為沒有辦法顯示多付錢，而讓基金報酬表現更佳，反之，收費低的基金報酬表現卻比收費高的基金更好。
■多樣化才是關鍵
所有有權威的學術研究，都同意資產分配及經營多樣化是風險管理的關鍵。這並不如想像中那麼複雜。
第一、用最低成本持有所有美國股票。可選擇如Vanguard Total Stock Market ETF 這類的基金，收取 0.07%的費用。
第二、同樣的用最低成本持有所有美國市場以外包含新興市場的股票， SPDR MSCI ACWI ex-U.S這筆 ETF基金可以達成這樣的目的，這筆基金每年收取約 0.35%的費用。
第三、不管你的年紀多大，可以選擇持有廣泛具多樣性的債券基金，如iShares Lehman Aggregate，收取 0.02%的費用。
根據Matt Hougan 以及Jim Wiandt的說法，分配投資組合的上選做法是參考年齡，斟酌分配投資金額。假設一位30歲的投資人可以將 30%的資金投入 AGG。剩下的 70%資金，也許這個投資人想丟點錢在美國境內，那麼他也許可以選擇 40%的 VTI及 30%的 CWI。假設年齡是60歲的投資人，那麼可以選擇 60%的 AGG、 25%的 VTI及 15%的 CWI。
當然投資人也可以選擇將資金投入資源商品或是房地產，或是傾向關注成長率或是價值變化。也可以向理財專員洽詢指數型基金體系，好為個人需求做出最佳調整。無論如何，率先做好準備的投資人，才能以笑臉迎接下一個牛市到來。
http://news.cnyes.com/
2008 / 11 / 07 星期五 20:00
現在恐慌正籠罩整個市場，人們焦急地翻看著投資組合聲明，並且心中不斷地問：下一個出事的會是誰?
雖然目前多數分析師都建議，把手中所有基金股票等金融商品都賣了，趕快持有現金最實在。
《MarketWatch》 分析師 Matt Hougan以及 Jim Wiandt 卻認為，這時候持有現金是最錯誤的決定。他們認為，人們處於恐慌狀態時，都會喪失判斷力，那麼投資人還能相信這些陷於恐慌的分析師所給的建議嗎?
畢竟，在長期投資過程中，多數投資人最常出現的紕漏，即為選到錯誤的進出場時機，結果造成虧損，在牛市中，這樣的錯誤一再被掩飾，卻又一直重演。
人們應該善用目前悲觀的氣氛，利用政府所釋出的利多政策以及前人所留下的優良投資常識，好好規畫重建自己的投資組合。
■別自行評斷入市時激，保持投資就對了
投資人常犯最大的錯誤是自行估算時機，然而市場上買高賣低的例子不勝枚舉。
在1999年第 4季，投資人倒了大桶現金到共同基金裡頭，投入總額為歷史最高，沒幾個月後發生2000年的網路泡沫化。
2002年投資人開始使勁地再從共同基金抽回現金，也創下歷史之最，然而市場卻開始進入歷史最長的牛市。
同樣的戲碼如今又再度上演。根據TrimTabs投顧研究數據發現，今年10月從美國股票市場及國際股票市場共同基金，投資人贖回金額總計超過 700億美元，實際上，今年 8月、 9月及10月這 3個月份卻是最不該贖回基金的時機。賣出的最佳時機是在去(2007)年，上述這 3個月份則是買進的好時機。
Vanguard Group創立者John Bogle也曾警覺網路泡沫的影響，針對共同基金的表現進行研究。
他觀察 200筆基金，在1996年到2005年之間的現金流。根據 Bogle的觀察，在這10年間，這些基金都有8.9%利潤成長，然而持有這些基金的投資人卻只能賺到2.4%的利潤。他得到的結論是投資人應是買高賣低。
投資人要有長期投資的規劃，股票市場才可以成為財富的強大創造者。
■別窮追熱門標的
長期投資的真正意義是將資金擺放在正確的市場部位，並且完全忽視華爾街分析機器所做的報告。市場起起落落，價格水漲船高的商品都會有一夕之間崩盤的危險，之前投資人一窩蜂地投入新興市場，現在不也身陷其中難以逃脫。
由於提供一種容易連結市場中不同部位的投資選擇， ETF指數股票型基金及 ETN債券近年來利息相當高。在市場上超過 600檔 ETF商品之中，其中2007年表現最好的 3檔商品分為：iPath MSCI India ETF、Market Vectors Steel Fund 及 iShares MSCI Brazil ETF，皆各自上升87%、85%及76%。
這 3檔基金乍看表現不錯，假設投資人今年 1月一股腦地買進了這 3筆大熱門，那麼很遺憾的，現在這 3檔都各自跌了63%、59%及 52%。
如此一來，投資人應當要理解，追尋熱門投資標的，並非創造財富的正確方法，相反地，卻是失去財富的最快路徑。所謂的投資就是買進並且持有。市場一切感覺值得投資的情報，都是統計出來的數據。
■買進指數型基金
華爾街存在最大的謊言就是有效管理財富。60% 到 90%的共同基金都可以被認為是在市場底部，也都可以將當下視為買進時機，然而這全端看投資人從哪個時間點切入觀察。
即便是在特定期間表現優良的基金都會在未來出現衰退。看看基金經理名人 Bill Miller，他的Legg Mason Value Fund ，在2006年結束了連續15年擊敗 S&P 500的驚奇紀錄後，現在這筆基金表現非常疲軟，過去20個月仍然擺盪在 S&P 500指數的10年基準。
John Bogle的費用理論(Cost Matters Hypothesis, CMH) 也許可以解釋 Legg Mason Value Fund的表現。
平均而言，所有投資股票市場的資金理應都會賺回市場報酬，也因此多付給基金經理人費用顯得毫無意義，因為沒有辦法顯示多付錢，而讓基金報酬表現更佳，反之，收費低的基金報酬表現卻比收費高的基金更好。
■多樣化才是關鍵
所有有權威的學術研究，都同意資產分配及經營多樣化是風險管理的關鍵。這並不如想像中那麼複雜。
第一、用最低成本持有所有美國股票。可選擇如Vanguard Total Stock Market ETF 這類的基金，收取 0.07%的費用。
第二、同樣的用最低成本持有所有美國市場以外包含新興市場的股票， SPDR MSCI ACWI ex-U.S這筆 ETF基金可以達成這樣的目的，這筆基金每年收取約 0.35%的費用。
第三、不管你的年紀多大，可以選擇持有廣泛具多樣性的債券基金，如iShares Lehman Aggregate，收取 0.02%的費用。
根據Matt Hougan 以及Jim Wiandt的說法，分配投資組合的上選做法是參考年齡，斟酌分配投資金額。假設一位30歲的投資人可以將 30%的資金投入 AGG。剩下的 70%資金，也許這個投資人想丟點錢在美國境內，那麼他也許可以選擇 40%的 VTI及 30%的 CWI。假設年齡是60歲的投資人，那麼可以選擇 60%的 AGG、 25%的 VTI及 15%的 CWI。
當然投資人也可以選擇將資金投入資源商品或是房地產，或是傾向關注成長率或是價值變化。也可以向理財專員洽詢指數型基金體系，好為個人需求做出最佳調整。無論如何，率先做好準備的投資人，才能以笑臉迎接下一個牛市到來。
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