原物料行情力挺拉丁美洲經濟

今周刊 文/歐陽善玲

四月九日下午,台北國際會議中心二樓擠滿了三千多人。目的就是為了一睹投資大師吉姆.羅傑斯(Jim Rogers)風采。「原物料供需,仍處在極不平衡狀態。幾年後,伐木工人或農人,是未來最賺錢的機會。」他幽默地說。一旦如此,大家習以為常的「科技新貴」,就會被「農工新貴」所取代。

或許有人認為,原物料趨勢長期看好的說法不算新鮮。但攤開今年以來海外基金排行,一般股票型基金都在賠錢,新興市場更慘,平均績效負一○%起跳;只有拉丁美洲異軍突起,多數基金都維持正報酬。在全球股市一片哀淒下,拉美卻能置身事外,證明原物料趨勢看好之說。

「拉美優勢,得天獨厚。要講原物料大國,巴西軟硬通吃,其他國家根本沒得比。」ING投顧研究部資深經理張繼文說,以工業用金屬為例,包括鐵礦砂、銅、鋅等,巴西蘊藏豐富;就農作物資源來看,巴西以農立國,產量也是全球數一數二。日前還發現深海油田,堪稱是新興市場中的投資極品。

先前,很多人認為美國「火燒厝」,隔壁鄰居一定會跟著遭殃。但現在看來,是全球「連坐罰」,惟有拉美照樣賺。究竟,這中間產生了什麼變化?張繼文認為,有三項原因,讓市場跌破眼鏡。

優勢一 礦產豐富

第一,就經濟基本面來看,拉美其實已跟美國脫鉤,轉型與新興市場掛鉤。過去市場認為,拉丁美洲人生性浪漫,但卻懶惰不積極,好在有美國富爸爸撐腰,才能維持不錯的生活。

不過,從今年以來股市表現說明一件事:真正與美國經濟掛鉤的是亞洲國家,而非拉美。「之前市場以為左右亞洲經濟的關鍵,已從過去的美國變成中國。」日盛投信副總經理許倍楨說,但現在中國緊縮銀根,股市受挫,亞洲市場的整體信心卻能在美國止跌打底之下逐步恢復,可見美國對亞洲影響力,還是略高中國一籌。

至於拉美,則跟所有新興市場站在同一陣線。「新興市場各項建設蓬勃發展,只要大興土木,就需要原物料。拉美礦產豐富,所有新興國家都得埋單。」張繼文說,真正跟拉美經濟掛鉤的,是全球基礎建設。所以,看好新興市場,拉美就是基本盤。

優勢二 新富階級產生

第二,拉美新富階級產生,巴西變成債權國。貝萊德美林投資管理指出,○七年巴西累積國際準備金達一千八百億美元,比過去五年平均還多出兩倍。○八年一月,巴西首次由債務國變成債權國,這也是五百年來頭一遭。

「一般市場對巴西的印象,是負債很高的國家。但從今年一月開始,情況有了改變。」張繼文表示,在財政改革及原物料雙核心題材下,巴西一改過去面貌。而這種良性循環,反映在投資上,除了吸引資金流入外,目前巴西市值,也已是MSCI(摩根士丹利資本國際公司)新興市場中最大;權重由二○%提升到二六%。這意味所有新興市場基金,只要追蹤指標指數,都必須回補巴西部位達三成。指數逐步墊高,也是必然。

優勢三 無輸入性通膨問題

第三,拉美沒有輸入性通膨問題。相較亞洲經濟最大罩門——通膨,拉丁美洲所有礦業、農業及能源,全部自給自足,不需仰賴進口,通膨情況也較為和緩。以中國為例,市場預估○八年經濟成長約八%至九%,通膨指數就高達近八%,等於白忙一場。印度也好不到哪去,通膨指數達八%,像揮之不去的陰霾。

反觀巴西只有四.六%,低通膨結果,顯示政府強勢貨幣政策運用得當。張繼文認為,亞洲喪失新興市場領導地位,很大原因在通膨問題無法解決。「亞洲吃虧的地方,在原物料資源不如東歐、拉美。現在美元走軟,中東產油國美元收入減少,自然想調漲價格,彌補缺口。」他說,這一漲當然就害慘了亞洲。

目前新興市場本益比,平均約在十二倍。其中,亞洲最高,約十五倍,拉美差不多在十二倍附近。張繼文看好拉丁美洲後市發展,認為只要原物料需求沒有解除,拉美就應享有最高本益比。也就是,接下來指數還有「迎頭追趕」空間,最快在今年底前就可看到...

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